专题：苹果2024财年Q2营收超预期 将回购荒谬1100亿好意思元股票

　　苹果公司今天发布了2024财年第二财季事迹：总净营收为907.53亿好意思元，同比着落4%；净利润为236.36亿好意思元，同比着落2%。苹果公司第二财季大中华区营收为163.72亿好意思元，同比着落8%（注：苹果财年与当然年不同步，2023年10月至2024年9月为2024财年）。

　　苹果公司第二财季每股摊薄收益和营收均超出华尔街分析师预期，从而推动其盘后股价大幅高潮逾6%。

　　财报发布后，苹果科罚层召开电话会议，苹果首席推行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财务官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）参加会议并修起了分析师发问。

　　以下为本次电话会议分析师问答阵势主要内容：

　　高盛分析师Michael Ng：我的第一个问题关联科罚层对下一财季（六月季度）的收入指导。凭证指导，科罚层权衡下一财季苹果的营收会已毕低个位数增长。能否请科罚层围绕具体产物，比如iPhone等，谈一谈您给出上述指导原因有哪些？您以为哪些产物发达让您有信心给出上述预测？另外，本季度苹果服务业务发达好于预期，这背后的原因有哪些？

　　卢卡·马斯特里：收入指导方面。在给出的下财季指导中，咱们权衡新财季公司的总营收将已毕低个位数增长；服务业务权衡已毕双位数增长，与本财年上半年的增速访佛；iPad业务权衡已毕双位数增长。以上是咱们对新财季的预测。

　　服务业务方面。咱们看到公司的服务业务发达终点壮健。刚刚咱们也与各人分享，在不同类别、不同地舆分区苹果的服务业务发达均创历史新高：咱们的业务笼罩终点往往；订阅业务进展凯旋；付用度户数已毕双位数增长。此外，岂论是在发达地区市集如故新兴市集，咱们齐看到了终点壮健的业务发达。总之，对于现时服务业务的进展咱们终点舒坦。

　　高盛分析师Michael Ng：我的第二个问题是，跟着苹果的要点缓缓向东谈主工智能、生成式东谈主工智能（generative AI）过渡，咱们能否预期公司的成本开销节律会发生变化？昔日几年咱们看到公司每年的成本开销偶而相识在100亿至110亿好意思元，跟着公司对东谈主工智能研发的增多，苹果每年的成本开销是否会发生变动？科罚层可以从数据中心、设施诞生等维度与咱们具体分析。

　　卢卡·马斯特里：咱们对生成式东谈主工智能带来的机遇终点承诺，这点无用置疑。多年来，在各业务、各领域苹果一直齐在竭力推动革命。仅在昔日五年，咱们在相关领域研发方面的开销就高出1000亿好意思元。

　　成本开销方面。一直以来苹果采选的是一种“夹杂神态”：咱们不仅进行孤苦投资，同期也会与供应商、献媚伴伴分享。在制造方面，除了购买制造器具、诞生，咱们还会投资相关供应商；数据中激情况也访佛，咱们不仅有我方的数据中心，同期也会采选第三方的数据中心。多年来苹果保握着上述运营神态，恶果终点可以，改日也会链接按照上述神态鼓吹。

　　好意思银好意思林分析师Wamsi Mohan：蒂姆，能否请您谈一谈欧盟《数字市集法》（DMA）对苹果的影响？凭证DMA监管策略，苹果必须在欧盟地区怒放第三方愚弄商店，这一方面可能会带来安全风险，同期也会影响用户与诱导者体验。从现时数据来看，DMA实施以来，目下诱导者与糜掷者发达奈何？有若干糜掷者、诱导者会采用第三方愚弄商店？

　　蒂姆·库克：当今修起这个问题照实为时过早。各人知谈，咱们才在三月按照DMA端正在欧盟地区的iPhone上配备第三方愚弄法式等。目下，咱们要作念的仍然是苦守欧盟监管端正，专注缩短你提到的对用户秘密与安全的影响。上述就业是咱们目下的关细心点。

　　好意思银好意思林分析师Wamsi Mohan：我的第二个问题念念问卢卡。能否请您谈一谈苹果的产物毛利率？我看到本财季产物毛利率环比有所着落，原因有哪些？另外，商量到宏不雅经济环境的通胀压力，跟着苹果产物组合的变化，科罚层是否不雅察到用户看成也随时变化？

　　卢卡·马斯特里：环比来看，咱们的产物毛利率照实有所着落。原因主要在于咱们的产物组合与之前发生了变化；此外，与上财季的假期季度不同，本财季受沐日影响较小。但主要杠杆如故不同的产物组合。至于具体的产物品类发达，咱们目下还莫得看到昭彰变化。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：蒂姆，您曾屡次提到您对生成式东谈主工智能感到承诺与期待。我很敬爱，苹果商量奈何通过这项技巧促进业务变现？从过往西宾来看，软件的更新迭代似乎并不是带动产物迭代、变现的进击推手。您以为东谈主工智能技巧会是特例吗？东谈主工智能技巧的使用将奈何影响产物迭代、置换周期？能否请您分享您在这方面的认识？

　　蒂姆·库克：我不念念抢在发布会之前作念分享，在这里我只可说苹果将生成式东谈主工智能技巧视作产物研发中终点关键的契机，我信赖它能为咱们带来卓尔不群的上风。接下来的几周咱们也将有更多细节与各人分享。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：我的第二个问题如故对于产物毛利率。各人深广缅念念（大批）商品成本的高潮会对苹果产物毛利率带来顶风影响。在科罚层看来，从苹果种种产物、组件的角度来说，您是否也看到成本的上升？您权衡成本何时会回落？若是成本确有高潮的话，科罚层有哪些商量或者策略能匡助缓解这些不断高潮的成本？

　　卢卡·马斯特里：其实从上财季的情况来看，大批商品及零部件成本对咱们是利好的。内存的价钱照实有所高潮，在三月季度略有上升。但总的来说，咱们以为成本高潮仅仅阶段性的。从昔日几个季度来看，大批商品价钱保握爽直。虽然，成本浮动是周期性的，是以各式可能性依然存在。

　　各人不要健忘，咱们的毛利率黑白常高的。咱们给出的毛利率在46.6%，是数十年来的新高。这对咱们来说黑白常好的驱动。另外，每当处于成本周期利好阶段时，咱们就回提前预购；若是成本周期处于顶风阶段时，咱们也会采选递次缓解成本压力。一言以蔽之，目下来看咱们所处的情景终点可以。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：蒂姆，我的问题如故关联中国市集。您前段期间到访中国，此行是否让您更有信心，信赖苹果在中国市集发达曾经触底，改日会缓缓反弹？从永远来看，咱们知谈您对中国市集仍然充满信心，您以为苹果在中国市集的发达何时会缓缓复原？能否请您谈一谈您在这方面的具体认识？

　　蒂姆·库克：各人可以从咱们第二财季的事迹论说上看到，苹果在大中华区的事迹下滑在8%高下，比较第一财季发达存所培育。推动增长的主要身分是iPhone。各人可以看到，在大中华区，iPhone的营收发达要优于前期论说数据。另外，在中国市集排行前两位的畅销智妙手机齐是iPhone。

　　我此次到访中国体验终点好。苹果在上海开了一家新店，各人齐终点关心，也罕见有活力，可以说这是一次罕见奥密的旅行，我也很享受在中国的日子。对于中国市集，我但愿各人把眼神放永远，不要局限在某个周、某个季度。从永远来看，我对中国市集还黑白常积极看好的。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我的第二个问题是，部分投资者缅念念苹果可能会耗费部分流量收入。从恒久来看，东谈主工智能技巧的采选能否助力公司促进产物变现？投资者们该奈何从大方朝上商量？可能商量到近期的媒体报谈，各人一直齐有所缅念念。是以念念求教科罚层苹果商量奈何已毕旗下产物钞票的握续变现？

　　卢卡·马斯特里：我信赖岂论是生成式东谈主工智能如故东谈主工智能技巧对咱们来说齐蕴涵着巨大机遇，接下来的几周咱们也会与各人分享更多细节。咱们以为东谈主工智能技巧从多方面对咱们来说齐是统统利好的，苹果目下的进展也让咱们很舒坦。

　　TD Cowen分析师Krish Sankar：我知谈科罚层不念念露馅过多信息，但我如故很敬爱，在上财季的事迹会上蒂姆提到企业用户对苹果东谈主工智能技巧终点感兴味。我念念知谈，对于苹果的东谈主工智能策略，科罚层商量是个东谈主用户与企业用户同期鼓吹？如故一步一步来，先在糜掷者中鼓吹，再面向企业用户怒放？

　　蒂姆·库克：一直以来咱们齐终点关注企业用户业务。之前咱们向企业用户提供iPhone、iPad以及Mac，最近新增了Vision Pro的销售。对于目下的进展咱们终点承诺。好多大型企业用户采用购买咱们的产物，探索不同的愚弄场景。可以说，咱们在企业用户中看到了巨大的机遇，这种机遇并不仅仅由于东谈主工智能技巧的使用。一言以蔽之，咱们信赖全球各地的企业用户齐将为苹果带来很好的契机。

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　　TD Cowen分析师Krish Sankar：我的第二个问题是，在现阶段宏不雅大环境或者说糜掷者环境低迷的布景下，公司法式机型iPhone、Pro机型iPhone以及服务业务仍然已毕增长，且增长利润终点惊东谈主。这背后的原因是什么？

　　卢卡·马斯特里：我不深信我是否完全链接你的问题了，但总的来说，在产物方面，一直以来用户对咱们的产物齐终点感兴味。糜掷者但愿买到苹果种种产物中最好的一款，跟着期间的推移，咱们也有智力让咱们的产物更实惠、让糜掷者包袱得起。咱们为糜掷者提供多种购买决策，比如分期付款、以旧换新等等，缩短购买门槛。因此，糜掷者也更鼎沸购买咱们的高端产物，罕见是在新兴市集，（跟着购买门槛的缩短）糜掷者也更能包袱得起咱们的产物。这些趋势也体当今了咱们的毛利变化上，咱们也信赖这种趋势是恒久可握续的。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：我的第一个问题关联公司的成本建立。从财报败露的数据来看，皇冠注册目下公司账上有偶而580亿好意思元的净现款流。若是改日已毕净现款中性，科罚层是否会在改日某个期间节点商量进行股份回购？如故说一朝已毕净现款中性，苹果会向股东返讨价值？科罚层奈何看待钞票欠债表中的杠杆？我念念知谈科罚层在这方面的具体认识。

　　卢卡·马斯特里：咱们的念念法是一步一步来。前几年咱们就建议了已毕净现款中性的规划，咱们也一直在野着规划竭力。多年来，罕见是昔日几年，公司的解放现款流发达终点壮健。各人本年也看到，咱们提高了股份回购资金。之前咱们的股份回购商量偶而在900亿好意思元，本年的股份回购商量额在1100亿好意思元。虽然，已毕净现款中性的规划还需要一段期间。但若是最终已毕规划的话，届时要商量的身分还好多，咱们将对公司的成本结构进行再评估，深信最符合公司的成本组成。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：我的第二个问题如故关联中国市集。从数据来看，我看到至少在大中华区，苹果产物的销量如故呈现同比着落的趋势。从宏不雅来说，科罚层以为这种同比着落更多的是受宏不雅顶风条目影响，如故竞争环境加重形成的截至？

　　蒂姆·库克：对于这个问题，我只可把咱们看到的情况与各人分享，毕竟我我方不是经济学家，好多问题无法给出很具体的分析。

　　从目下咱们看到的情况来看，比较第一财季，咱们在本财季的发达是有所培育的。这背后的主要推手来自iPhone。畏缩之前咱们提到的50亿好意思元影响，iPhone在中国大陆地区的销量照实有所增长，但这也意味着其他产物发达一般。因此，在这方面显著咱们还有好多就业要作念。对于你说的竞争问题，我信赖上财季的竞争照实终点厉害。

　　以上是我能与各人分享的。但其实各人以90天为周期，转头昔日各人可以发现，越来越多的东谈主正干涉中产阶层。在服务好其他用户的同期，咱们也但愿为这部分用户提供爽直服务，让他们舒坦。各人可以从咱们在中国地区新开业旗舰店开幕庆典上看到这小数。一言以蔽之，我对中国市集保握乐不雅的认识不会改换。

　　瑞银分析师David Vogt：我的问题关联科罚层给出的新财季预测。凭证财报高傲，科罚层权衡iPhone业务在6月财季将回落至中个位数。若是情况照实如斯的话，能否请科罚层谈一淡现时智妙手机领域的竞争表情？除中国市集除外，科罚层是否看到糜掷者的需求或者对新诞生的收受度发生变化？其实智妙手机销量困局曾经握续一段期间了，这是否因为许多公司齐在追求东谈主工智能技巧？东谈主工智能技巧带来的变化能否成为改日智妙手机销量增长的关键驱启航分？如故说现时的销量低迷原因在于手机换新周期的延长？可能到本年晚些时候或者来岁，随入辖下手机升级迭代新周期的到来，智妙手机销量是否会有所改善？

　　蒂姆·库克：正如我之前与各人分享的那样，我的阐明为东谈主工智能与生成式东谈主工智能能为咱们带来终点关键的机遇，可以说绝大巨额的苹果产物齐会受益于此。对此我终点终点乐不雅。iPhone方面，商量到前年的转化，咱们第二财季的发达其实是握平的。

　　卢卡·马斯特里：对于具体预测，我在这里重迭一遍之前给出的预测。咱们权衡新财季公司念念已毕低个位数增长；服务业务预期已毕双位数增长；iPad业务预期已毕双位数增长。具体情况咱们将在三个月之后再与各人分享。

　　摩根大通分析师Samik Chatterjee：我的第一个问题是，本财季苹果的服务业务从11%增长至14%。细分来看，科罚层以为是哪些具体服务业务带动上述增长？另外，再行一财季的指导我看到科罚层似乎以为这种业务增长并不是可握续的，凭证新一财季的指导，科罚层以为接下来公司的服务业务增长可能会更为平均。我很敬爱科罚层以为服务业务无法已毕可握续增长的原因是什么？

　　卢卡·马斯特里：服务业务情况是这么的。领先，苹果的服务业务全体发达终点壮健。我刚刚也与各人分享了，咱们在发达市集与新兴市集的服务业务发达齐创下历史新高；从全球范围来看，咱们的服务业务发达爽直，在不同类别中雷同已毕历史新高；部分服务类别增速很快，原因在于前期占比较小，举例云业务、视频、支付等，这些细分服务业务均创下营收记载。因此，咱们对苹果在服务方面的进展终点舒坦。

　　对于服务业改日的发达，我念念指出的是，各人可以转头昔日一年咱们的增长。上一财年咱们服务业务的增长率是有所提高的，干涉新财年，服务业务的竞争会相对加重，竞争环境也更具挑战性。但总的来说，咱们权衡六月季度苹果服务业务的将已毕双位数增长，去上半财年的增长率摆布。

　　摩根大通分析师Samik Chatterjee：我的第二个问题关联印度市集。我看到苹果在印度市集的收入握续创下新高，科罚层以为这种趋势是否会握续？苹果在印度市集有哪些零卖策略？这些策略是否和印度市集的供应链、制造等具体身分相关？

　　蒂姆·库克：照实，咱们在印度市集已毕了双位数的壮健增长，对此咱们终点终点舒坦，创下三月财季的收入记载。我之前曾经与各人分享，咱们以为印度市集是一个终点令东谈主承诺、难以置信的市集，亦然咱们的关细心点。

“俄罗斯正在为自己的未来做艰苦的斗争，为了反对俄罗斯，整个西方战争和信息机器全力开动。”

　　从运营端或者供应端来看，咱们照实需要在当地坐褥才更有竞争力。是以你说的是对的，咱们的销售策略与当地的供应、制造关联。但与此同期，咱们也采选了一系列的运营策略，比如干涉市集策略（GTM）等。咱们前年在印度新开了几家直营店，也照着实印度市集看到了终点大的后劲。改日，咱们将握续拓宽渠谈，竭力于打造腹地诱导者生态系统。咱们很欢笑地看到印度的诱导东谈主员正在快速增长。改日咱们将从诱导者、市集、运营等多渠谈、全生态竭力。对此我感到终点承诺与期待。

　　富国银行分析师Aaron Rakers：我的问题如故对于中国市集。简便来说，从本财季的数据论说来看，我很敬爱科罚层以为苹果在中国市集迷惑力变化的原因是什么？

　　蒂姆·库克：我可能无法从数据的角度为各人作念分析，只可从截至上与各人分享。从本财季的发达来看，比较上财季，iPhone在中国大陆市集的销量照实已毕了增长。

　　富国银行分析师Aaron Rakers：我的第二个问题是，目下iPhone各渠谈库存情况奈何？

　　蒂姆·库克：在三月财季咱们减少了渠谈库存。一般来讲，咱们频频会在第二财季进行此项就业。咱们对目下iPhone的全体渠谈库存终点舒坦。

　　Arete Research分析师Richard Kramer：我的问题关联中国除外的新兴市集。科罚层曾屡次提到苹果这部分新兴市集业务的快速增长。我的问题是，改日苹果在总共其他新兴市集的总数是否有可能会高出目下总值700亿好意思元的大中华区市集？这么的临界点偶而什么时候能到来？投资者是否可以以为这些新兴市集的增长能带动公司更往往的业务增长？

　　卢卡·马斯特里：你的问题终点意旨，与咱们最近的念念法不约而同。

　　目下中国仍然是苹果最大的新兴市集。但当咱们将眼神转向印度、沙特阿拉伯、墨西哥、土耳其、巴西、印度尼西亚等国度或地区时，咱们发现这部分新兴市集的占比正在越来越大。对此咱们终点承诺，因为之前苹果在这部分新兴市集的市集份额占比很低。这些市集用户数目广宽，且仍在不断增长。咱们的产物照着实这些市集获取了巨大逾越，东谈主们对咱们品牌的承诺度也终点高。蒂姆最近到访了东南亚，当地用户对咱们的到访终点承诺。

　　Arete Research分析师Richard Kramer：距离iPhone 12的发布曾经由去四年期间。iPhone 12是苹果终点受接待的一代产物。商量到公司但愿已毕净现款中性的规划且目下公司利润率接近高位，科罚层商量奈何建立资金？比如刺激糜掷者更新换代？为糜掷者提供更多购买决策，或是提高营销投资，进行更多促销举止？科罚层是否商量进一步通过上述举措提高利润？如故说通过糜掷者更新迭代产物从而刺激销量增长更进击？

　　蒂姆·库克：一方面，我以为革命能够刺激糜掷者迭代产物，加快换新周期；另一方面，经济身分、运营商、献媚伴伴等影响也不成忽略。这其中变量好多，但咱们会凭证咱们所提供的价值来为产物订价。

　　卢卡·马斯特里：我补充小数。

　　转头昔日相当长的一段期间，各人可能并没意志到咱们阅历了很长一段期间的好意思元强势期。商量到苹果公司高出60%的收入来自好意思国境外，由于需要将当地货币换算成好意思元，这就意味着境外市集对咱们产物的需务本体上要比论说的截至更壮健。各人不要健忘这小数。

　　目下，对于公司需要的技巧、科技咱们齐在进行必要投资。蒂姆刚刚也谈到了革命的进击性。咱们还在产物购买决策、以旧换新商量方面获取了很猛进展，改日也将握续对上述业务进行投资。

　　花旗银行分析师Atif Malik：对于Vision Pro的企业用户，能否请科罚层与咱们分享最让您承诺的几个产物愚弄案例？

　　蒂姆·库克：最让我承诺的在于安利着实太多太多，我选不出哪个是最好。让我印象很深的是，就像东谈主们使用Mac一样，Vision Pro也可以完成好多就业。我看到咱们的企业用户通过Vision Pro完成了各式各样的就业，从现场服务到就业培训，再到医疗保健领域，比如匡助医师作念术前准备等等。可以说Vision Pro的愚弄场景蔓延至不同垂类。咱们的就业重点是不断诱导Vision Pro的生态系统，让越来越多的愚弄法式与企业用户参与进来。

　　此外，对于行将举办的发布会，咱们的承诺与清翠无以言表。对于企业用户业务，我信赖咱们正在缓缓迈入正轨。

　　花旗银行分析师Atif Malik：卢卡，您刚刚提到三月财季大批商品环境是利好的。对于六月财季乃至全财年，您对内存订价有哪些预期？

　　卢卡·马斯特里：咱们的指导仅限本财季。凭证指导高傲，新财季咱们将已毕高水平毛利率，偶而在45.5%至46.5%；内存价钱可能会濒临隐微顶风；外汇雷同会濒临顶风，外汇汇率环比将濒临30个基点的负面影响。（完）

就业剪辑：刘亮堂 180.94,230.116皇冠